Verano Holdings is undervalued, Haywood says

Haywood Capital Markets analyst Neal Gilmer says Verano Holdings (Verano Holdings Stock Quote, Chart, News, Analysts, Financials NEO:VRNO) is staying the course with solid fundamentals despite a quarterly profit and revenue dip.

In a May 8 report on Verano’s Q1 2025 financial results, Gilmer maintained a “Buy” rating and $4.00 target, citing steady execution, strong cash flow focus and long-term growth potential as the company expands its U.S. retail footprint and prepares for a second-half rebound.

“Verano continues to deliver on its operational objectives, and we believe it remains undervalued relative to peers,” Gilmer said, adding that temporary headwinds such as promotional pricing should ease as the year progresses.

Promotional activity and price compression in the quarter were somewhat offset by Ohio adult-use sales, improvement in Florida and the acquired Arizona and Virginia operations. Gross margins remained relatively solid but did dip Q/Q amid some one-time items and look to rebound in Q2.

Verano is a Chicago-based cannabis company that operates 155 retail stores in 13 states and grows and produces its own products in 12 of them. Verano runs 15 production facilities across the U.S., covering more than 1.1 million square feet. The company sells a wide range of premium cannabis products through its ten consumer brands.

Verano reported Q1 2025 revenue of $209.8-million, in line with the $206.9-million estimate but down 3.8% from the previous quarter. Adjusted gross margin was 55.9%, below the expected 59.5% and down from 58.5% in Q4. Adjusted EBITDA came in at $54.4-million, matching forecasts but below the $60.9-million consensus, with a margin of 25.9%. Operating cash flow was $1.8-million, impacted by $23.8-million in tax payments. Verano ended the quarter with $84.2-million in cash and $420.6-million in debt, or $528.7-million including lease liabilities.

“Following a review of the results, we have made some small changes to our forecast but nothing overly material,” Gilmer said. “We expect gross margins to improve starting in Q2 through the balance of the year with some of the one-time items management cited behind them. We expect relatively flat revenue for Q2 with growth resuming in H2/25. We maintain our Buy recommendation and target price of $4.00 based on 6x our revised 2026 EBITDA estimate discounted by 15%.”

Gilmer thinks that Verano will generate $247.4-million in adjusted EBITDA on $875.5-million in revenue for fiscal 2025. He expects those numbers to improve to $267.4-million in adjusted EBITDA on $910.4-million in revenue in fiscal 2026.

Following Q1 results, Gilmer made minor revisions to his forecast. His 2025 revenue estimate was raised slightly from $873.0-million to $875.5-million, while adjusted EBITDA was trimmed modestly from $249.2-million to $247.4-million. For 2026, revenue was lowered by $1.0-million to $910.4-million and adjusted EBITDA by $0.6-million to $267.4-million.

Verano has more than doubled its retail footprint since acquiring AltMed in 2021. This broader presence strengthens its value chain control and boosts brand visibility. Gilmer said Verano continues to execute its expansion strategy, combining organic growth with targeted acquisitions to deepen its presence in key regions.

“Verano is poised to be one of the leading multi-state operators,” Gilmer said. “The company continues to expand rapidly into new markets through acquisitions and license wins, as well as organically within its core markets.”

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La version française

Haywood estime que Verano Holdings est sous-évaluée.

L’analyste de Haywood Capital Markets, Neal Gilmer, affirme que Verano Holdings (Cotation boursière, graphique, actualités, analystes, données financières de Verano Holdings NEO:VRNO) reste sur la bonne voie avec des fondamentaux solides, malgré une baisse de ses bénéfices et de ses revenus trimestriels.

Dans un rapport daté du 8 mai sur les résultats financiers du premier trimestre 2025 de Verano, Gilmer a maintenu sa recommandation d’achat et son objectif de cours à 4,00 $, soulignant l’exécution constante de la stratégie, la focalisation sur la génération de flux de trésorerie et le potentiel de croissance à long terme, alors que l’entreprise élargit son réseau de vente au détail aux États-Unis et se prépare à un rebond au second semestre.

« Verano continue d’atteindre ses objectifs opérationnels, et nous pensons que l’entreprise demeure sous-évaluée par rapport à ses pairs », a déclaré Gilmer, ajoutant que les vents contraires temporaires, tels que les promotions tarifaires, devraient s’atténuer au fil de l’année.

Les activités promotionnelles et la compression des prix au cours du trimestre ont été partiellement compensées par les ventes pour adultes dans l’Ohio, une amélioration en Floride ainsi que les opérations acquises en Arizona et en Virginie. Les marges brutes sont restées relativement solides mais ont légèrement diminué par rapport au trimestre précédent en raison de certains éléments ponctuels, avec un rebond attendu au T2.

Verano est une entreprise de cannabis basée à Chicago, exploitant 155 magasins de vente au détail dans 13 États et cultivant/produisant ses propres produits dans 12 d’entre eux. Verano gère 15 installations de production aux États-Unis, couvrant plus de 1,1 million de pieds carrés. L’entreprise commercialise une large gamme de produits de cannabis haut de gamme via ses dix marques grand public.

Verano a déclaré un chiffre d’affaires de 209,8 millions de dollars au T1 2025, en ligne avec l’estimation de 206,9 millions $, mais en baisse de 3,8 % par rapport au trimestre précédent. La marge brute ajustée s’est établie à 55,9 %, inférieure à l’estimation de 59,5 % et en baisse par rapport aux 58,5 % du T4. L’EBITDA ajusté a atteint 54,4 millions de dollars, conforme aux prévisions mais en dessous du consensus de 60,9 millions $, avec une marge de 25,9 %. Le flux de trésorerie d’exploitation s’est élevé à 1,8 million de dollars, impacté par 23,8 millions $ de paiements d’impôts. Verano a terminé le trimestre avec 84,2 millions $ en liquidités et 420,6 millions $ de dette, ou 528,7 millions $ incluant les passifs locatifs.

« À la suite de l’examen des résultats, nous avons effectué quelques ajustements mineurs à nos prévisions, sans changement majeur », a indiqué Gilmer. « Nous prévoyons une amélioration des marges brutes à partir du T2 et pour le reste de l’année, certains éléments ponctuels ayant été traités. Nous anticipons des revenus relativement stables au T2, avec une reprise de la croissance au second semestre 2025. Nous maintenons notre recommandation d’achat et notre objectif de prix de 4,00 $, basé sur 6x notre estimation révisée de l’EBITDA 2026, actualisée à 15 %. »

Gilmer estime que Verano générera 247,4 millions de dollars d’EBITDA ajusté sur 875,5 millions de dollars de revenus pour l’année fiscale 2025. Il prévoit une amélioration de ces chiffres à 267,4 millions $ d’EBITDA ajusté sur 910,4 millions $ de revenus en 2026.

À la suite des résultats du T1, Gilmer a légèrement ajusté ses prévisions : son estimation de revenus pour 2025 est passée de 873,0 millions à 875,5 millions $, tandis que l’EBITDA ajusté a été légèrement réduit de 249,2 millions à 247,4 millions $. Pour 2026, les revenus ont été abaissés de 1,0 million à 910,4 millions $, et l’EBITDA ajusté de 0,6 million à 267,4 millions $.

Depuis l’acquisition d’AltMed en 2021, Verano a plus que doublé sa présence au détail. Cette présence élargie renforce son contrôle de la chaîne de valeur et améliore la visibilité de ses marques. Gilmer a déclaré que Verano continue de mettre en œuvre sa stratégie d’expansion, combinant croissance organique et acquisitions ciblées pour renforcer sa présence dans les régions clés.

« Verano est bien positionnée pour devenir l’un des principaux opérateurs multi-états », a conclu Gilmer. « L’entreprise continue de s’étendre rapidement dans de nouveaux marchés grâce à des acquisitions, des licences remportées, ainsi qu’à sa croissance organique dans ses marchés principaux. »