Les hausses des taux d’intérêt de la Banque du Canada sont-elles terminées ?

“Est-ce que c’est ça ?

Les marchés tremblent depuis ce qui semble être des années en raison des taux d’intérêt. Les banques centrales les voient bien sûr comme un outil pour contrôler l’inflation. Mais les propriétaires et autres emprunteurs ressentent la pression. Tellement que de nombreux premiers ministres canadiens se sont rendus directement à la Banque du Canada, la main tendue, suppliant pour mettre fin à ce qu’ils considèrent comme des hausses punitives.

Le 6 septembre, la Banque du Canada a répondu en maintenant son taux cible à cinq pour cent.

“L’inflation dans les économies avancées continue de baisser, mais avec des mesures de l’inflation de base toujours élevées, les principales banques centrales restent concentrées sur le rétablissement de la stabilité des prix”, a déclaré la Banque du Canada dans un communiqué de presse. “La croissance mondiale a ralenti au deuxième trimestre de 2023, principalement en raison d’une forte décélération en Chine. Avec la faiblesse persistante du secteur immobilier sapant la confiance, les perspectives de croissance en Chine se sont détériorées. Aux États-Unis, la croissance a été plus forte que prévu, soutenue par une dépense des consommateurs robuste. En Europe, la vigueur du secteur des services a soutenu la croissance, compensant la contraction continue de la production. Les rendements des obligations mondiales ont augmenté, reflétant des taux d’intérêt réels plus élevés, et les prix internationaux du pétrole sont plus élevés que ce qui était prévu dans le Rapport sur la politique monétaire de juillet (RPM).”

La vraie question est celle à laquelle nous pourrions ne pas avoir de réponse sans le bénéfice de la rétrospection. C’est-à-dire : “Est-ce que la poursuite des hausses des taux d’intérêt est la bonne chose à faire en ce moment ?” En décembre, le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a déclaré que c’était une ligne qu’il était prêt à franchir, affirmant qu’il préférait commettre l’erreur de relever les taux d’intérêt trop que pas assez.

“Si nous augmentons trop les taux, nous pourrions entraîner l’économie dans une récession inutilement douloureuse et ne pas atteindre l’objectif d’inflation”, a déclaré Macklem. “Si nous ne les augmentons pas suffisamment, l’inflation restera élevée et les ménages et les entreprises s’attendront à une inflation élevée persistante.”

Au sud de la frontière, une opposition notable et récente est venue sous la forme de l’économiste lauréat du prix Nobel, Joseph Stiglitz.

“La Fed pensait que la source de l’inflation qui a commencé à l’ère post-pandémique était la demande excessive, et on pourrait comprendre pourquoi elle pouvait le penser si elle n’avait pas fait ses devoirs”, a récemment déclaré Stiglitz à CNBC. “C’est vraiment une mauvaise économie, car [la Fed] a vu que le gouvernement avait adopté ce vaste programme de relance, et si tout cet argent avait été dépensé, cela aurait été inflationniste, mais il faut se rappeler qu’il y a seulement quelques années, il y avait une énorme incertitude.”

Un autre économiste lauréat du prix Nobel est d’accord. Christopher Pissarides est d’accord avec Stiglitz.

“Il faut du temps pour que tout cela ait son plein effet, donc étant donné que l’inflation évolue dans la bonne direction, que les taux d’intérêt sont élevés, j’attendrais juste de voir ce qui se passe ensuite”, a-t-il récemment déclaré. “Je ne m’attends pas à ce qu’il se passe quelque chose qui les inciterait à augmenter davantage les taux d’intérêt, mais j’attendrais certainement cette fois-ci.”

Mais d’autres pensent que la Fed ne commet pas du tout d’erreur.

“La Fed fait la chose correcte”, a récemment déclaré l’économiste en chef de Raymond James, Eugenio Aleman. “Les taux d’intérêt sur les économies augmentent, ce qui mettra la pression sur les consommateurs entre la consommation et l’épargne, ce que nous n’avons pas eu au cours des 20 dernières années environ.”

Un problème est que les banques centrales s’attaquent à un problème qui, bien qu’on ne le pensait pas éteint, était certainement en danger.

“Nous avons eu la stabilité des prix pendant très longtemps et nous avons peut-être fini par la tenir pour acquise”, a déclaré en toute franchise Jerome Powell, président de la Réserve fédérale en avril.

Pendant ce temps, Tiff Macklem semble s’inquiéter de la persistance de l’ennemi inconnu.

“Avec les preuves récentes que la demande excessive dans l’économie diminue, et compte tenu des effets retardés de la politique monétaire, le Conseil de direction a décidé de maintenir le taux d’intérêt directeur à 5 % et de continuer à normaliser le bilan de la Banque”, conclut le communiqué de la Banque du Canada d’hier. “Cependant, le Conseil de direction reste préoccupé par la persistance des pressions inflationnistes sous-jacentes et est prêt à augmenter davantage le taux d’intérêt directeur si nécessaire.”